本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万(wàn拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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